Сравнение методов NPV и IRR

Эти два метода являются основными на сегодняшний момент.
NPV - это сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных с учетом ставки дисконтирования денежных потоков. Чтобы применить NPV для оценки инвестиционного проекта, нужно правильно рассчитать ставку дисконтирования, за которую принимается средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC). Стоимость заемного капитала ясна: так как проценты по задолженности вычитаются из суммы налогооблагаемого дохода, стоимость заемных средств равна затратам на выплату процентов за вычетом налогового замещения. Однако стоимость собственного капитала равна не сумме выплаченных дивидендов (некоторые компании их не выплачивают), а норме прибыли компании, диктуемой рынком ценных бумаг. Обычная норма прибыли на рынке ценных бумаг известна. Чем больше (или меньше) величина риска, присутствующего в активах компании, тем больше (или меньше) должен быть доход по ним. Рискованность определяется сравнением данных о доходности акций за определенный период в прошлом с данными о среднерыночной доходности. Это соотношение (ковариация) называют бета-коэффициентом компании - бета. Он равен 1, если активы данной компании столь же рисковые, что и средние по рынку ценных бумаг. Если бета больше 1, то компания имеет более высокую степень риска, если меньше 1 - менее рискованна, чем в среднем по рынку.
Практическое преимущество IRR состоит в том, что не нужно рассчитывать стоимость капитала. Метод IRR завоевывает все большую популярность еще и потому, что он более понятен на непрофессиональном уровне. Более того, как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ.
Самым большим недостатком IRR является то, что у проекта может существовать несколько значений IRR или их может не быть вовсе. Это происходит при смене направления денежного потока. Если проект в процессе реализации требует дополнительных инвестиций и денежные потоки становятся отрицательными (меняют знак), то будет существовать несколько значений IRR либо их вообще не будет. Кроме того, найденные значения могут быть неадекватны.
Некоторым специалистам, занимающимся сравнением вариантов инвестиционных затрат, хорошо известна проблема "конфликта" критериев IRR и NPV, заключающаяся в том, что при определенных обстоятельствах критерии IRR и NPV отдают предпочтение разным вариантам из сравниваемой пары. В этой ситуации предлагается даже отказаться от критерия IRR и использовать только критерий NPV.
Однако данный конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение NPV всегда соответствует ситуации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала.
Конфликт между показателями NPV и IRR является по сути формой проявления конфликта "доходность - риски". И поэтому предложения использовать при сравнении вариантов инвестиционных затрат лишь критерий NPV не являются следствием объективной необходимости.